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这周资本市场的信号是分裂的。

美银警告 AI 泡沫若破裂会引发美股与美债收益率同步下跌；杰富瑞则警告美国 AI 投资规模将创历史纪录，一旦放缓就会冲击经济。同一个机构群体，一边说泡沫，一边说不能停。这不是矛盾，这是依赖。

与此同时「巴菲特式无聊投资回潮」成为话题，说明部分资金已经在寻找不依赖 AI 叙事的标的。

最诚实的一条是那个没人愿意引用的案例：一个人加 AI，干了 58 天，首周 258 个玩家，本周 10 个，收入 0 元。它没有传播价值，所以不会被广泛引用，但它比所有关于 AI 创业前景的论述都更接近大多数人的真实体验。

分野就在这里：基础设施层在融资，应用层在做冷启动，而这两件事的难度差了一个数量级。把后者想象成前者，是当前最普遍的判断错误。